4家电解液龙头企业2018年毛利率分析 多数维持在合理区间

电解液桶

2018年以来,新能源电池行业一个明显的趋势就是“应收账款高企及毛利率剧降”。

6月11日晚间,天赐材料(002709)在回复深交所问询函时透露,受新能源补贴政策要求的技术标准不断提高、补贴标准下降、动力电池厂商降成本诉求等因素影响,2018年公司锂离子电池电解液销量增长放缓;由于上游原料价格特别是六氟磷酸锂价格波动,电解液产品销售价格下降幅度较大,毛利率和净利润下降较为显著,且回款账期延长,应收账款平均回收期由2017年度的128.39天延长至2018年度的136.14天。

天赐材料同时表示,公司掌握电解质、新型锂盐生产及配方技术,通过产品升级,满足市场高能量密度、高安全性的需求。同时,布局上游核心原材料资源,开发优质客户。价格在前期大幅下降后逐步回升并趋于平稳,动力锂电池电解液毛利率从2018年年初的大幅下降触底后,已于2018年第四季度逐步回归稳定,应收账款回款未受到重大影响。

在毛利率方面,天赐材料披露,2018年度,受新能源补贴政策退坡、行业竞争加剧等不利因素的影响,公司锂离子电池材料销量同比增长放缓,虽然锂离子电池材料销售数量增长了22%,但由于销售单价出现明显下降,致使毛利率同比减少了14.64个百分点,毛利额减少2.14亿元。

2017年度,公司凭借自产原材料六氟磷酸锂的成本优势,毛利率水平高于同行业上市公司。2018年,由于受前述国家政策和行业竞争加剧因素影响,同行业上市公司毛利率均出现了不同程度的下降。同时,报告期内,六氟磷酸锂市场价格同比上年,也出现了较大幅度的下降,导致公司原料自产成本优势不显著,毛利率下降幅度较大,但与同行业上市公司对照,公司2018年锂离子电池材料毛利率水平与竞争对手新宙邦、江苏国泰相当,高于杉杉股份。

4家电解液龙头企业2017-2018年毛利率对比

4家电解液龙头企业2018年毛利率对比

(注:①新宙邦、江苏国泰及杉杉股份数据摘自其披露的《2018年度报告全文》;②江苏国泰《2018年度报告全文》披露的化工产品主要包含锂离子电池电解液和硅烷偶联剂等;③天赐材料的数据来源于天赐材料《关于深圳证券交易所问询函回复的公告》)

值得注意的是,新宙邦此前在回复投资者问询时也表示,要维持行业健康发展,随着规模的不断增大,行业逐步走向成熟,毛利率保持在20%-30%之间比较合理。此外,2018年中旬发布的一组数据显示,电解液行业近8年平均毛利率约为27%。由此推算,电解液龙头企业毛利率多数保持了合理水平。

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2019-06-12
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