北京奔驰将被戴姆勒增持?股比超65%


在华晨宝马拉开合资车企被外方优势控股的先河之后,这一次轮到了奔驰在华合资企业北京奔驰面临相似的态势。

根据知情人士向彭博社等媒体爆料,戴姆勒表达了增持北京奔驰股比的意愿,将从当前的49%提升到至少65%。不过戴姆勒同北汽的协商还处于探索阶段,不能确保最终达成一致。

尽管戴姆勒增持北京奔驰还未到板上钉钉的地步,但这意味着全球最大的豪华车制造商,希望在全球最大的豪华车市场,对其合资公司实现更大的控制权。

旋即媒体向当事车企进行求证,戴姆勒方面关于同北汽的协商拒绝置评,只是表示对在华业务以及与北汽的合作关系满意。而当媒体问及北汽时,一位发言人否认称:“并无此事。”同时也响应了戴姆勒的“官样言辞”——对合作伙伴满意。

那么,戴姆勒增持北京奔驰,有怎样的合理性和可操作性呢?

首先,戴姆勒可以借助增持北京奔驰,改善自身财务报表。

无论是宝马集团-华晨宝马,还是戴姆勒-北京奔驰,均在产品技术和规划方面占据主导地位。不过不同的是,北京汽车曾通过资本操作交叉持股,使得戴姆勒对北京奔驰只持有49%股权,因此戴姆勒无法直接将北京奔驰的营收利润合并到报表中。

2018年第三季度,戴姆勒营业收入同比下跌1%至402.11亿欧元,净利润跌幅高达21%,为17.61亿欧元。由于业绩的滑坡,戴姆勒股价也从今年最高点的75.85欧元降低至目前的52.01欧元(2018年12月4日)。

而北京奔驰的盈利能力,却是有目共睹。2018年上半年,北京汽车的报表中,与北京奔驰相关的收入从2017年同期的583.13亿元提高20.4%至702.19亿元,给出的增长解释是北京奔驰销量同比增长19.6%,以及高售价车型销量占比提升。上半年北京奔驰按综合收益表的毛利达到了219.88亿元,同期北京品牌为亏损15.51亿元。

对当前股价亟待拯救的戴姆勒来说,如果能将北京奔驰的利润并入报表,不啻于旱逢甘霖。

其次,北京奔驰并非一直处于销量高涨态势,戴姆勒作为技术的主导者,可以加强对合资车企的控制,以改善合资公司业绩。

从目前的业绩表现看,北京奔驰已经在较高的对比基数之下,减缓了前两年的高歌猛进势头。今年10月份,北京奔驰批发销量同比下跌10.9%至29,343辆,前10个月累计销量同比增长14.9%至399,843辆。当然,北京奔驰的跌势与乘用车大盘的整体向下不无关联,而累计销量的增势仍然相对较高。

只是,倘若横向对比另外两家豪华车合资公司,则北京奔驰的增长势头并不理想。华晨宝马在国产X3的推动下,10月销量逆势大涨47%至44,705辆,前10月同比增长19.9%至375,151辆。一汽大众奥迪国产车批发销量10月仍维持9.2%的同比增长,56,777辆的成绩依然远远高于另外两家,而累计销量同比提升10.3%至511,702辆。

由此可知,北京奔驰在单月销量增速上不如两家对手,累计增速也不如华晨宝马,而一汽-大众奥迪和北京奔驰接下来都有重磅新车将推动销量增长,因而北京奔驰仍需要在业务上进行调整,以获得更高的增长势头。倘若戴姆勒能够通过增持强化对北京奔驰的控制,或许有望进一步拉高增速。

第三,对北京汽车来说,可以循着华晨集团的轨迹推动混改。尽管合资企业被外方控制,将导致中方股东未来利润下滑,但短期内能够提供给北京汽车较多资金,以及可能获得外方在技术方面的承诺,从而发展自主品牌,尤其是新能源车和自动驾驶业务。

自然,戴姆勒如果要增持北京奔驰,将面临诸多问题。除了资金、政治因素、机构审核之外,北汽也会考虑到被戴姆勒控制北京奔驰之后,相关自主车企可能出现的影响,包括戴姆勒最大股东吉利(一度传闻将入主北汽或参与后者混改)、戴姆勒另一家合资伙伴比亚迪

在宝马集团敲定2022年增持华晨宝马股比至75%之后,也传出过其他外资车企欲效仿的消息,例如有信源指出福特考虑增持长安福特,以提供新车作为条件。虽然很快长安方面否认了该消息,但未来中国车市分化之下,会有越来越多的合资车企出现两极分化,或者类似长安铃木,由外方退出、中方主导,或者学习华晨宝马,将控制权交给外方。

以戴姆勒的全球形势看,虽然在中国仍然堪称如日中天,甚至能威胁到奥迪的豪华品牌销量龙头地位,但面临的利润滑坡、股价下跌压力亦无法忽视。如果对着北京奔驰这块“香饽饽”畅想一番增持后的美好光景,完全在合理范围。只是何时具体落实到行动,那不仅是戴姆勒的事情,也是北汽的事情,并且关系到整个中国汽车产业的发展趋势。

来源: 一句话点评

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2018-12-05
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